你是否好奇电商平台的“分期购物”是如何运转的？本文揭示了分期购物背后的金融机制，探讨了消费者、商家及金融机构之间的资金流转关系，并分析了分期付款对个人财务的影响。

之前的文章中，我们讲述了分期电商这种模式。

分期电商，即购物时可以分期支付，例如3000元的手机，选择分3期支付，先拿到手机，而后每月再还相应的本金和利息。他的优点是，减轻用户当前的支付压力，如果暂时资金不足，可以先分期支付，将单笔交易的金额压力，分摊到后续几个月，以此提升订单成交转化率。

实际上从2013年开始，分期电商就在国内萌芽，后续淘宝支持花呗分期付款，京东支持京东白条付款等产品陆续上线，也让分期电商模式逐渐被用户熟悉和接受。

比起传统电商，用户购买商品，电商平台/商户完成订单履约的模式，分期电商多了一个角色“互金平台”。他可以是银行、互联网金融公司或者消费金融公司等，主要作用是提供这笔“分期资金”。

而三方的业务模式也就变成了：

用户：向电商平台购买商品；向互金平台申请贷款，并使用该贷款分期支付商品

互金平台：审核贷款资质并受用户所托支付给电商平台，同时生成用户贷款账单

电商平台：收到互金平台的款项，向用户完成订单履约

用户：按约向互金平台归还贷款，直至结清账单

在这个模式下，融资就是一个非常重要的核心流程。如果没有资金方可以承接该笔放款，那么相当于你去银行借钱，银行没钱借给你，你还是借不了钱，电商平台没有收到款项，自然该笔订单依然是支付失败。

因此，本文重点讲述融资这一核心流程和常见模式。

融资

即选择由谁（资金方）借钱给用户的过程。

1、什么是融资

通过交易环节的用户下单+风控审核流程生成了资产需求（借贷需求），到融资环节做的关键事项就是根据交易环节获取到的资产信息（借款金额，打款账号，用户信息，借款利率，借款合同等）确定由谁(资金方)负责借钱给用户。

2、一笔资产融资从始到终

订单开始进入融资流程是订单状态到支付成功节点后业务层通知交易系统可发起融资，交易中台以订单数据通知融资中台可以开始处理这笔订单。

资金方放款成功后并将放款结果回传给平台，生成用户账单，订单状态扭转到融资成功状态标志融资结束。

3、完整融资链路

融资流程说明

（1）入池：可理解为融资系统用一个大池子（数据库表）来接收上游交易系统发起融资的有效订单，融资系统通过该池子管理资产的流入流出，即交易系统申请订单发起融资，融资系统接收订单到融资池的过程。

（2）匹配：融资系统会提前配置好不同资金计划，一个资金计划代表一个资金方。资金计划中会配置可以接受的资产（订单）条件，如借款金额，借款利率，订单类型，出账日等，

匹配环节即可理解为将步骤1中的入池成功订单捞出去匹配由谁（资金方）去打款给用户的过程。

（3）审核：订单匹配上资金方后将订单信息传给资金方进行审核，资金方再将审核结果回传给融资系统的过程，此时只是确定了资金方确定可以借款给用户。

（4）付款：资金方审核通过后再由融资系统向资金方发起付款请求，资金方操作将资金打款到用户账户，再将付款结果反馈给融资系统。

赊销

赊销是一种常见的商业信用行为，指卖家允许买家在一定期限内支付货款，而无需在交易时立即支付。对于分期电商，就是一种赊销模式。

基本概念

定义：赊销是指卖方在交付货物或提供服务后，允许买方在约定的未来日期支付货款的一种销售方式。这种销售方式基于卖方对买方信用的信任。

通俗解释：赊销就像是“先吃饭，后付钱”或者“先拿货，后付款”。商家把商品或服务先提供给你，你以后再付钱。

举例

个人消费场景：假设你去一家餐厅吃饭，餐厅老板允许你先吃饭，然后在一个月后再付钱。这就是赊销。你先享受了服务，餐厅老板相信你以后会付钱。

商业贸易场景：假设一家公司A向公司B购买了一批货物，公司A和公司B约定，公司A可以在三个月后再支付货款。公司B先发货，公司A在约定的三个月期限内支付货款。这就是典型的赊销行为。

常见的融资模式

自持模式：自己出钱放贷

核心逻辑：平台或关联公司用自己的钱直接放贷给用户，承担全部风险和收益。

自持

定义 ：在消费金融领域，自持通常是指金融机构自己持有消费金融资产。这些资产可以是发放的贷款等债权。例如，一家消费金融公司发放了大量个人消费贷款，它自己把这些贷款资产保留在资产负债表内，不转让给其他机构。

举例 ：某小额贷款公司发放了 1000 笔小额贷款给个体工商户用于进货等消费经营活动。该公司自己持有这些贷款债权，自己负责收取贷款本息，不把这些贷款打包卖给其他金融机构或者通过其他方式转移出去。

特点 ：

金融机构需要有足够的资金实力来支持资产的持有，因为这些资产会占用自身的资金。资金成本高。

对金融机构自身的风险承受能力要求较高，因为资产的风险（如借款人违约风险）都由自己承担。

同时，金融机构可以通过持有资产获得长期稳定的收益，如贷款利息收入。完全自主控制，利润全归自己。

流程：用户申请分期 → 平台审核 → 平台直接放款 → 用户还款给平台。

常见的自持资金构成

1.注册资本金

• 母公司的实缴资本
• 小贷等持牌金融机构的注资（小贷公司注册资本通常要求3亿元以上）

2.银行融资

• 政策依据：根据《网络小额贷款业务管理暂行办法》，小贷公司融资杠杆可达5倍（注册资本3亿→可融资15亿）
• 通过小贷等持牌主体向银行申请贷款

3.资产证券化（ABS）

• 将已有贷款打包成ABS产品发行

4.股东借款

• 战略投资者的定向借款

5.利润留存

• 公司业务产生的净利润再投资

这几种模式的成本对比如下：

小贷公司的关键作用

• 初始层：小贷公司注册资本金出资3000万
• 银行融资：按1:3杠杆从银行借款9000万
• ABS发行：将1.2亿债权打包发行ABS，回笼资金1.1亿（扣除发行成本）
• 循环放贷：用1.1亿再次放贷，形成资金闭环 实际效果：3000万资本金→最终控制超过2亿资产，杠杆率超6倍

当然，小贷公司也会受到限制，包括

• 2023年新规发布，监管要求全国性网络小贷注册资本提至50亿，但区域性小贷仍可维持较低门槛
• 利率限制：综合年化利率必须控制在24%以内（APR口径），也就是说不能利率过高
• 数据监控：需实时接入地方金融监管系统，报送贷款数据 因此，所谓自持，它的资金本质上是多层金融工具的嵌套：
• 底层：通过小贷牌照获取基础融资资格
• 中层：运用ABS等工具突破地域限制
• 顶层：用金融科技提高资金周转效率

保理

• 定义：平台通过商业保理公司提供保理服务，保理公司购买平台卖家对用户的应收账款债权，使用户获得分期清偿的机会。
• 应用场景：用户在平台卖家购买商品或服务时，由力信保理购买应收账款债权，用户分期清偿。
• 流程：平台/商户将用户的消费分期债权 → 卖给保理公司 → 保理公司支付资金给平台/商户 → 用户还款给保理公司
• 风险与收益：保理公司承担应收账款的回收风险，如果用户违约，保理公司可能面临坏账损失。
• 关键点：

保理公司相当于”接盘侠”，让平台/商户快速回笼资金。

保理公司需要金融牌照（保理牌照），受监管限制。

关于保理的收益模式，用最直白的例子解释：

场景设定：

假设你开了一家手机店，学生小明找你分期买iPhone，总价1万元，分12期还款（每月还约883元）。但你需要现金流进货，等不及12个月慢慢收钱，这时候保理公司来了。

操作流程：

• 债权形成：小明签分期合同，形成1万元的应收账款（未来12个月能收到的钱）。
• 保理介入：你把小明这1万元的债权以9200元卖给保理公司（相当于打92折）。
• 资金回笼：你立刻拿到9200元现金，可以继续进货。
• 保理盈利：保理公司会向小明持续收款12个月，最终收回约1万元。
• 利润来源：1万元（实收） – 9200元（购买成本） = 800元差价。 在这个模式中，有几个关键点解释如下：

1.为什么你愿意打折卖？

虽然表面上你亏了800元，但你立刻拿到现金周转，赚更多手机销量利润，比不确定的死等12个月可能更划算。

2.保理公司风险在哪？

如果小明中途赖账，保理公司可能收不足1万元。因此实际交易中

保理公司要求的折扣可能更低（比如打85折，留更大安全垫）可能要求你回购部分坏账（比如小明不还钱时你要赔保理公司），相当于你帮小明做了担保

3. 真实业务中的复杂设计：

现实中不会单笔卖债权，而是把成千上万笔分期合同打包成资产包（比如10万笔债权，总计10亿元）

保理接盘的价格是经过精细测算的，通过精算预测违约率（比如预计5%的人不还钱），据此定价折扣（比如打9折，留5%坏账空间+5%利润）

4. 保理公司还可以怎么操作？

资金成本套利：保理公司可能用低息贷款（比如4%利率融资）购买债权，赚取债权收益（小明们实际支付的利率可能15%）之间的利差。相当于保理公司也是借钱来购买债券，只要债权收益大于借款利息，就能赚钱。

证券化延伸：保理公司可能进一步把这些资产包卖给银行/信托，实现二次变现（类似二手贩子）。相当于这笔资产包，他再进一步转卖。

如果用一句话总结保理模式，那就是：

保理公司赚的是”时间差+风险溢价”——用现金换未来收益权，靠大规模资产包的精算定价能力盈利，本质上是一种金融中介服务。

直贷模式：让别人出钱放贷

• 核心逻辑：平台不直接出钱，而是引入外部金融机构的资金放贷，自己主要做”中介”或”服务商”。
• 定义 ：直贷就是金融机构直接向消费者提供贷款。比如说，你去购买一台手机，手机厂商合作的消费金融公司直接把钱借给你，让你能够当场买下手机。这种模式下，金融机构承担了贷款的全部风险，同时也直接获取贷款利息收益。
• 举例 ：某银行推出个人消费贷款产品，消费者可以直接向银行申请贷款用于旅游、装修等消费用途。银行审核通过后，将资金直接发放到消费者的银行账户，消费者按照约定的利率和还款期限向银行还款。
• 特点 ：

资金来源主要是金融机构自身的资金，如银行的存款资金。

风险管理由金融机构自己负责，包括对消费者的信用评估、贷款审批等环节。

收益直接归金融机构所有，风险也由金融机构承担。

分润模式（联合贷）

• 定义：平台和银行等金融机构按比例共同出资放贷，按比例分利润、担风险。
• 流程： 用户申请分期 → 平台和银行联合审核 → 平台出20%、银行出80% → 用户还款按比例分账。
• 案例：比如用户借款1万元，平台出2000元，银行出8000元，利息收入按2:8分配。
• 特点：

平台需要承担部分风险（自己出的资金可能亏损）

对平台的资金实力要求较高

助贷模式

• 核心逻辑：平台完全不出资，只做”撮合方”，帮助金融机构放贷，赚服务费。

由资金方直接向用户的账户或用户交易对手的账户发放贷款的业务。其中，助贷机构仅负责获客，资金方负责风控审核、直接对借款人提供放贷资金及贷后管理等，助贷机构不承担资金损失风险的业务模式。

银行等金融机构助贷

• 流程： 用户申请分期 → 平台初审 → 推荐给银行 → 银行终审放款 → 用户还款给银行 → 平台收服务费
• 特点：

平台不承担风险（除非签了担保协议）

银行资金成本低，但用户利率受监管限制

信托助贷

• 定义 ：信托是一种基于信任的财产管理制度。在消费金融融资中，信托公司可以作为受托人，接受委托人的资金，按照委托人的意愿，将资金用于消费金融领域的投资或者贷款。例如，一些高净值客户把资金委托给信托公司，信托公司根据约定，将这些资金用于向消费金融公司发放信托贷款，或者投资消费金融资产支持信托计划。
• 举例 ：一家信托公司设立了一个消费金融信托产品。投资者（委托人）把钱交给信托公司，信托公司把这些资金集合起来，向一家消费金融公司发放信托贷款。消费金融公司用这笔贷款资金去开展个人消费信贷业务，然后按照约定向信托公司支付利息和本金，信托公司再把收益分配给投资者。
• 流程： 用户申请分期 → 平台初审 → 信托公司成立信托计划募资 → 信托放款 → 用户还款给信托 → 平台收服务费
• 关键角色：

融担公司：通常作为担保方，如果用户违约，融担公司需代偿给信托公司。

信托公司：通过发行信托产品向投资人募资（如高净值客户、机构）。

• 特点 ：

信托公司可以整合多方资金，资金更灵活，发挥资金聚集的优势。

信托产品可以根据不同的投资者需求和消费金融项目特点进行灵活设计，比如不同的期限、收益结构等。

信托公司在其中起到财产管理、运用和监督的作用，需要对委托人和受益人负责。

有可能需要担保公司增信，否则信托不愿合作。

为什么需要担保公司增信？

用一个实际例子来说明：假设你想卖一筐苹果（信托资产），但买家担心有烂苹果（坏账）。这时候保险公司（融担公司）承诺：“烂苹果超过5%的部分我赔”，买家就愿意付更高价钱。

所以有了担保公司，能发挥很大作用：

• 提升信用评级：有担保的信托产品评级可从BBB升到AA，吸引更多保守投资者
• 降低票面利率：AA级产品利率可能从8%降到6%，直接减少利息支出
• 扩大投资者群体：养老金等机构只能买A级以上产品 那么谁来进行担保呢？

这里就引入了一个新的角色：融资担保公司。

融资担保

• 融资担保是一种金融服务，它由第三方机构提供，目的是为一笔债务融资增信。具体来说，当被担保人不履行对债权人负有的债务责任时，由担保人依法承担合同约定的担保责任。这种服务可以有效地帮助企业或个人获取资金，尤其是在他们自身无法提供足够的担保或者信用等级较低的情况下。
• 融资担保的方式多种多样，包括但不限于借款、发行有价证券（不包括股票）、透支、延期付款及银行给予的授信额度等。此外，融资担保还可以分为借贷担保和贸易融资担保两大类。其中，借贷担保包括银行贷款担保和民间借贷担保；贸易融资担保则包括信用证担保、商业票据承兑及贴现担保、应收账款保理、融资租赁担保等。

总的来说，融资担保是一种重要的金融服务，它可以帮助企业或个人获取资金，同时也为金融机构提供了风险管理的手段，促进了经济的健康发展。

引入融担公司后，模式又变成了这样：

信托助贷模式下，各方的收益又是什么？

三方收益解析

• 平台（资产方） 收益：获得低成本资金（6%利率 vs 原8%）

代价：支付担保费（但整体仍省钱）

核心诉求：快速扩大放贷规模

内心OS：用担保费换更低利率，只要放贷利差（如放贷收18% – 综合成本7.5%）足够大就划算

2. 信托公司（通道方）

• 收益：

管理费（通常0.5%-1%，即50-100万/1亿规模）

超额收益分成（若实际回收超过预期）

• 优势：轻资产运营，主要赚通道费
• 风险：声誉风险（若项目暴雷影响品牌）
• 内心OS：赚安稳钱，避免卷入实质性风险

3. 融担（增信方）

• 收益：

担保费（1%-2%/年，即100-200万/1亿）

数据积累（掌握借款人风险数据）

• 风险控制：

要求反担保（如平台质押部分资产）

动态调整费率（高风险时期提高保费）

• 内心OS：一定需要通过保费来覆盖资产坏账，才能保障不亏。

为啥平台可以获得更低成本的资金，我们以1亿的信托项目举例：

从表格中可见，虽然平台多付了150万担保费，但利息支出省了200万，整体成本降低50万。

所以说，平台肯定是很乐意通过这种方式获取更低成本的资金。

模式对比表

为什么融资模式的设计这么复杂？

主要有以下三点原因：

• 规避监管：不同模式对应不同牌照要求（如保理需保理牌照，助贷需担保牌照）
• 分散风险：避免过度依赖单一资金来源
• 利润最大化：自持模式赚利息，助贷模式赚服务费，适应不同市场环境 看似简单的一笔分期购物，其中暗藏玄机，不只是商品、服务的保障，更需要资金的匹配。

分期电商的经营利润来源于商品利润和金融利润，而金融利润要提高，就需要资金成本尽可能的低。

在不同市场环境下，设计不同的模式，才能实现利润最大化。

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